➢ 肿瘤免疫药物具备大单品后劲

免疫检查点收敛剂 PD-(L)1 单抗开启癌症调养新时期，因其泛癌种属性鼓舞了多 个大单品的出生，包括默沙东的 K 药和百时好意思施贵宝的 O 药。手脚最受瞩方针免 疫检查点收敛剂，K 药在 2023年大师销售额高达 250 亿好意思元，但该类药物仍濒临 着低反应率、安全性和耐药性等一系列问题。为打破单一免疫疗法的局限性，中国 药企在大师掀翻了以 PD-(L)1为骨架的双靶“二代免疫调养”药物缔造飞扬。

➢ PD-(L)1/VEGF群星忽闪

PD-(L)1 与 VEGF 构成的双抗药物可通过两个臂的协同作用已毕增效减毒。康方生 物和普米斯生物隔离领衔大师 PD1/VEGF 和 PD-L1/VEGF 双抗药物缔造，剑指 K 药 多项适当症。康方生物依沃西单抗在二线 NSCLC 当先撞线获批，在一线 NSCLC 成 为大师首个且独一在III期单药头怨家临床辩论中讲明疗效显赫优于K药的药物，

展现免疫迭代后劲。普米斯的 PM8002 则在 SCLC 和三阴乳腺癌调养上为患者带来 新的朝阳。大师已掀翻新一轮 PD-(L)1/VEGF 投融资飞扬，BD交往乘机而发。

➢ PD-1/IL-2等二代免疫疗法成“流量担当”

IL-2 与 IL-15 等细胞因子可与PD-(L)1 协同，普及靶向性并重塑肿瘤微环境，降 低系统给药毒反作用，已成大师最热“二代免疫疗法”靶点组合。以罗氏制药为代 表的 IL-2Rβγ偏向蓄意成为 PD-1/IL-2 早期缔造主流，但仍有待临床考据。信达 生物自出心裁地蓄意了 IL-2Rα偏性药物 IBI363，并当先在IO 耐药后线 NSCLC、 CRC 和玄色素瘤上展现极佳临床疗效和安全性，激励商场日常关爱和期待。奥赛 康、盛禾生物和恒瑞医药等药企络续布局 PD-1/IL-15 会通卵白，前程可期。

➢ 投资提议：关爱布局 PD-(L)1/VEGF、PD1/IL2、PD1/IL15药企

大师重磅临床数据迭出，对肿瘤免疫二代疗法关爱度激增，咱们看好 PD-(L)1/VEGF、PD1/IL2 和PD1/IL15 等靶向药物的将来前程。提议关爱具备替代 K 药 肿瘤免疫调养基石地位后劲的康方生物依沃西单抗，以及自出心裁给与α-bias 设 计、引颈免疫疗法新风向见解信达生物 IBI363；基于国外映射逻辑，提议关爱 PD1/IL15 靶向药物如ASKG915、IAP0971 和 SHR-1501。

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